两座大山，正压在地方ZF身上。

一个是新房烂尾；

一个是土地滞销。

国内的民众财富主要绑定在楼市上，最终，大范围的烂尾和延期交付，导致全民财富缩水，也让未来收益预期产生极大的不确定性。

这一切，都变相严重影响了市场信心。

直白地说，民间对于楼市的安全感几乎丧失殆尽。

最终，建立在总需求严重不足之上的蝴蝶效应，开始四散蔓延，如多米诺骨牌一般，将下游一个又一个关节推倒。

首先是开发商，新房开始全面滞销，再叠加之前存在的资金监管，最终受到双重暴击，导致很多开发企业的现金流逐渐崩溃。

接着，房地产投资和开发的极度萎缩，则直接让其对经济的拉动效应丧失殆尽。

房地产及其产业链对于国民经济的拉动效用，已经跌到了负值。

来源：统计局

负的2%，这是自1992年起始至今，30年来所未有的情况。

最终这些情况，都会传导到地方的财政收入之上。

地方的广义财政收入一般包含两项：一般公共预算+政府性基金收入，也就是所谓的土地财政。

开发商集体摆烂躺平，这让地方政府的土地出让全面滞销，地卖不出去了。

经济下行，导致税收增长陷入瓶颈，靠一般公共预算对冲土地出让金收入也不可能。

两相叠加之下，则是地方财政收入困局。

这是眼下所发生的一切的前提和根本。

所以，我们才会看到各种新闻接踵而出。

我们之前写过，现在镇政府在声嘶力竭地卖房，县政府也在声嘶力竭地卖房。

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问题是，钱只有那些，农民也只有那些，到底该去镇里买房，还是去县城里买房？

镇和县城，只能救一个，该救谁？

这是眼下农民最艰难的选择。

并且，农民都进城了，庄稼怎么办？谁种粮食啊？毕竟粮食也是大国战略，松懈不得。

这也好解决，专家都想好了。

你在县城买了房，可以再捎带着买辆车，然后开着车回老家种地就行了。

但农民也不傻，你买一辆轿车能拉得动农作物吗，能犁地种地吗？忽悠谁呢？

再说，我一个种地的，你让我买了房还不行，还非得让我买车。你家的钱不是从田里一分一分抠出来的，但农民是。

结果，当房子买不掉的时候，该怎么办呢？

没办法，只能动用杀手锏了——

五斤芹菜罚款六万六。

这种很难想象的事，但竟然发生了，这是穷成什么样了，才能下这样的狠手。

这基本就是很多农户一整年，甚至是两年的收入啊！

越是窘迫之时，越是人性暴露的时刻。

人类有历史记载以来，在市场的下行时刻，无一不是百事皆哀。那些平时能藏着掖着的，忽然之间都暴露在阳光之下了，就像结痂的腐肉被血淋淋的撕开。

很不幸，如今又到了这样一个时刻了！

还好，这次的6万6，被中央督导组给遇着了，农户得以解脱。但对于地方来说，就难了。

这本是零和博弈，不是农户贡献一整年的收入，就是地方损失了6万多的财政收入。

在彻底无计可施时，只能用最后的孤注一掷——

铁腕改革，自断肢体，该裁减的全部裁减，1964名事业编直接缩核减为659人，剩余的903名全部被定义为超编。

这一方面，说明不管是谁，体制内还是公司，在没钱的时候，不外乎都只有那几招：努力增收，增收不成，就只能从就业人员下手，撵走一切能撵走的。

另一方面，也让我们知道了地方编制的冗余情况。

这告知我们的道理是，万事万物，都不能太穷，否则万事皆哀！

财政部的数据异常直白：

2021年，全国土地收入为8.71万亿。

2022年上半年，全国土地收入为2.36万亿，同比大幅下降31.4%。

按照这个趋势，那么2022年土地出让金收入，将减少2.6万亿。

想都不用想，财政收入更好的城市，卖地也比别人跟胜一筹，所以最终这缺失的的2.6万亿，依然是堆积在城市能级低、财政收入差、更依赖卖地创收的城市。

问题在于，此时此刻，并非只是楼市出现问题，正好经济也在下行，这意味着要从税收层面弥补这个庞大的资金缺口，是死路一条。

在税收之外，还有什么可以呢？

靠卖30年的景区大巴车运营权？靠卖包月的大货车超载权？靠乘坐公交车不系安全带罚款5万？靠5斤芹菜罚款6万6？靠交警加班贴条？

很显然这些都不行，也都不靠谱。

但是每年初的政府预算投资，是包含了每年计划的卖地收入在内的。

财新报道过重庆的案例。2022年重庆预算报告中，预计政府性基金预算收入为2037亿，其中预计的卖地收入为1787亿。

但是截止到7月底，重庆卖地收入合计236.20亿元，预计差口在1000亿+。

重庆很着急，到处找人问哪家企业有钱拿地。

如果真的没人拿，那么，按照旧规则，地方城投平台就会及时入手，一边托市，一边烘托热度。

这也是从去年7月的第二次集中土拍以来，最常见到的现象。

但是，这一次不一样的地方在于，从去年7月的第二次土拍开始，地方城投公司已经接了三次，或者四次盘了。

眼下，地方城投公司也基本黔驴技穷，再也接不动了。

接不动，是因为城投公司也转不动了。

2021年底，广州黄埔区一块商务地块，被黄浦区城投公司拿下，88个亿，有史以来广州市商务地块第二高价。

但市场价中，这块地20亿都很难卖掉。

根源在于黄埔区财政资金周转不开了，只能城投配合政府需要拿下。

但是，到今天10个月过了，这块并没有动。

因为这块地不开发还是88亿账上资产，但只要开发立刻就会亏损。

最终，黄埔城投能解套的办法只有一个，那就是维持现状，等到市场穿越周期后，再溢价卖掉，借此抹平地价虚高部分，就此解套。

但问题在于，市场何时能穿越周期？

你知道么？

来源：郁言债市

毋庸置疑的是，这些地块，都在等待解套。

范围再扩大一些，如果扩大到省级单位，2022第二季度城投拿地比例较高的省份是：

江苏46.11%

四川33.63%

重庆33.29%

湖北30.07%

湖南28.06%

在地级市单位，2022第二季度城投拿地比例较高的地级市是：

宿迁90.23%

牡丹江86.04%

张家界76.29%

眉山73.70%

东莞72.81%

克尔瑞的统计，截止到2022年一季度，22个热点城市在2021年的三次土拍，仅有21%已经开工。

当把这个数据和省市城投拿地比例做比较，一个清晰的结论是，城投拿地就是在为地方财政托底，而非房地产开发。

这就是八成土地都还没有开工的原因。

毋庸置疑的是，这80%的地块，也都在等待解套。

问题是，谁来解套？

等待穿越周期卖给开发商么？

但何时能穿越周期？

你知道么？

在公众的认知中，城投基本等于是各地政府的投融资平台。

所以，城投的支柱，来源于地方政府的信任背书，是以地方政府财政信用为支撑。

悖论就在于此！

鹤岗为什么会破产，是因为鹤岗背负着130 余亿元的地方债，债务额足有地方税收收入的10倍。

而现在，中小城市都在鹤岗化。如此，依附于地方财政的城投公司，则在为财政托底的艰难负重中，雪上加霜。

财新报道，2013年，国内城投债余额为2.1万亿，到2022年5月，已经增加至13.74万亿。这其中有将近6万亿，都是这两年新增加的。

这个负债规模甚至已经高于房地产开发商。

截止到2021年末，100强房企的有息负债总额为7.31万亿。一直到今天，行情都这样了，国家对开发商的三道红线都没有放松过。

而这13万亿城投债中，将有2.24万亿在2022年8月到12月到期；6.7万亿将在2023年底到期。

2021年，城投非标违约发生了54起，五年来最高。

毋庸置疑的是，眼下一场城投违约大潮，也许正在来的路上。

对于地方财政来说，城投只能救急，但地方却想的是救命！

但是，谁又来救城投的命？